为何给予买入评级？高盛看好苹果股票的三大核心理由

『为何给予买入评级？高盛看好苹果股票的三大核心理由』

看到高盛再次力挺苹果，你是不是也在琢磨：这家华尔街巨头到底看中了苹果什么？毕竟，苹果股价今年累计下跌了约15%，AI推进速度也曾被诟病缓慢。高盛不仅重申了对苹果的“买入”评级，还给出了266美元的目标价，这背后有着扎实的数据和逻辑支撑。今天，我们就来拆解高盛看好苹果的三大核心理由，看看这家科技巨头是否真的迎来了转折点。

理由一：服务业务增长强劲，App Store表现突出

高盛看好苹果的首要原因，是其服务业务的强劲表现，特别是App Store的快速增长。根据Sensor Tower的数据，2025年7月，苹果App Store的支出同比增长了13%，这不仅比6月12%的增速更快，更是创下了自2024年11月以来*快的单月同比增长纪录。

高盛测算，App Store贡献了苹果服务业务营收的20%至25%，是该业务板块中规模*大的细分领域。服务业务本身对苹果至关重要，2025财年第三财季，其营收达到274.2亿美元，同比增长13%，毛利率高达75.6%，是苹果业绩重要的稳定器和利润来源。

值得注意的是，尽管市场曾担忧用户可能转向第三方支付选项，但美国市场的App Store支出增速仍从6月的12%加快至13%，这显示了苹果生态系统的粘性和用户付费意愿的持续性。

理由二：AI布局加速，未来增长可期

高盛看好苹果的第二个关键理由，是其在新兴技术领域，特别是人工智能（AI）方面的布局正在加速。

苹果CEO蒂姆·库克在2025财年第三财季财报电话会议上表示，公司正在“大幅增加AI投资”，并在更个性化的Siri方面取得了良好进展，预计明年会发布这些功能。这表明苹果正在积极应对AI领域的竞争，弥补此前的滞后。

高盛特别提到，苹果承诺在未来四年内在美国投资6000亿美元（此前为5000亿美元），其中包括投资建设先进的苹果服务器设施，以支持Apple Intelligence和私有云计算。高盛认为，这提高了苹果AI软件努力成功的可能性。

苹果计划在2025年底或2026年推出增强版Siri、屏幕感知（On-Screen Awareness）和个性化情境（Personal Context）等功能，这些AI功能的落地，有望成为苹果新的增长引擎。

理由三：财务业绩稳健，多重优势支撑估值

高盛看好苹果的第三个核心理由，是基于其稳健的财务业绩和多重竞争优势。

苹果2025财年第三财季交出了一份亮眼的成绩单：总营收达940.4亿美元，同比增长10%，净利润达244.3亿美元，均超出市场预期。其中，iPhone营收增长13%至445.8亿美元，Mac营收增长15%至80.5亿美元。

特别值得一提的是，苹果在大中华区的营收出现了反弹，该财季同比增长4%至1xx.7亿美元，结束了此前下滑的趋势。库克将增长的原因部分归结于中国对部分设备提供的补贴。

此外，苹果获得的关税豁免可能使其相较于未获得豁免的竞争对手具备潜在的成本优势。苹果强大的现金流生成能力（年自由现金流达1000亿美元）、持续的股东回报以及相对吸引人的估值（高盛认为相较于苹果的历史估值倍数以及与主要科技同行相比，目前估值具有吸引力），也都是高盛看好其的理由。

个人观点：生态系统的价值与挑战

在我看来，高盛看好苹果的核心逻辑，其实在于其强大的生态系统和用户粘性。苹果通过硬件、软件和服务的深度整合，构建了一个难以替代的闭环生态。这种生态优势不仅带来了稳定的收入流（如App Store和服务业务），还为未来AI等新技术的落地提供了理想的平台。

然而，苹果也面临挑战：AI领域能否快速追赶并实现差异化？全球监管压力（特别是对App Store的审查）是否会持续影响其服务业务利润？这些因素都可能影响苹果未来的增长轨迹。

苹果的价值不仅在于它是什么，更在于它未来能成为什么——一个整合了AI、硬件、服务的更强大生态。

投资者视角：机会与风险并存

从投资角度看，高盛的目标价266美元意味着对苹果未来增长的一定乐观预期。但投资者也需要关注一些潜在风险：

短期波动：美银证券警告，苹果股价可能在iPhone 17发布后面临短期压力，因为这类事件传统上都是“炒作新闻的事件”，历史规律表明苹果股价通常在产品发布后立即下跌。

执行风险：苹果的AI功能能否如期推出并达到用户预期，存在执行上的不确定性。

宏观风险：全球经济环境疲软可能影响消费者对苹果产品的需求。

监管风险：苹果在其运营的所有主要市场都受到严格的监管审查，如果被迫开放其生态系统，可能会削弱竞争优势。

尽管如此，高盛认为，未来五年内，大部分毛利增长应由服务业务驱动，这将标志着服务投资故事的转折点，并支持苹果的溢价估值。

**见解：数据背后的趋势

一些数据点值得深入思考：

• 苹果设备安装基数不断扩大，为服务业务增长提供支撑。

• 到2025年，已有21位分析师上调了苹果的盈利预期，显示市场情绪转向积极。

• 苹果计划在未来四年内在美国投资6000亿美元，这表明了其对未来发展的承诺和信心。

这些趋势表明，苹果正在从一家以硬件为中心的公司，转型为一家硬件、软件和服务均衡发展的生态型企业。

总结

高盛重申对苹果的“买入”评级和目标价266美元，是基于其服务业务（特别是App Store）的强劲增长、AI布局的加速以及稳健的财务业绩和多重竞争优势。尽管面临短期波动风险和宏观挑战，但苹果强大的生态系统和用户粘性为其长期发展提供了坚实基础。

对于投资者而言，关键是要关注苹果AI功能的落地进度、服务业务的持续增长能力以及整个生态系统的演进方向。在科技行业，今天的巨头不一定是明天的**，但苹果似乎正在为未来做好必要的准备。