台积电2025下半年营收如何预测 市场疲软与AI需求博弈 分析师视角与数据解读



当全球芯片代工龙头台积电在2025年上半年创下营收新高后，分析师却对其下半年增长前景表示担忧，这是否意味着半导体行业的景气周期正在发生微妙变化？台积电2025年下半年营收预测显示增长率可能大幅放缓，从2024年下半年的26.9%降至仅5.7%，这将是近五年来**出现下半年旺季增长不到一成的状况。这种增长放缓背后，反映了全球关税不确定性与消费电子需求疲软的双重压力，尽管AI芯片需求依然强劲，但已难以完全抵消传统消费电子市场的下滑影响。

为什么下半年营收增长可能大幅放缓？

台积电2025年下半年营收增长放缓的主要原因是消费电子产品需求疲软。尽管AI和高性能计算相关需求持续强劲，但约占台积电终端应用四成的消费领域受到关税和景气变化的明显干扰。PC、智能手机等终端产品在年底圣诞旺季的购买需求可能不及预期，导致相关半导体需求转淡，台积电接单也随之减弱。

关税不确定性是另一个重要因素。台积电在7月的法说会中提到，关税的不确定性与风险仍然存在，这影响了消费者相关及价格敏感终端市场。虽然特朗普政府宣布将对"所有进入美国的芯片和半导体"征收约100%的关税，但豁免了在美国生产的企业，这种政策不确定性使消费者多持币观望，进一步对销售造成压力。

比较历年数据可以看出明显变化。2024年下半年台积电营收较上半年增长26.9%，2023年同期增长12.2%，2022年增长12.4%，2021年增长16.8%。而2025年下半年预计仅增长5.7%，增幅明显低于往年同期水平。

年份	上半年营收(亿美元)	下半年营收(亿美元)	下半年较上半年增长	主要增长驱动因素
2021年	262.1	306.2	16.8%	疫情数字化需求、5G普及
2022年	数据未提供	数据未提供	12.4%	远程办公延续、芯片短缺
2023年	324	369	12.2%	部分市场复苏、先进制程需求
2024年	396.9	503.8	26.9%	AI爆发、先进制程放量
2025年(预测)	约547.3	约578.7	5.7%	AI强劲但消费电子疲软

AI芯片需求能否抵消消费电子疲软？

AI与高性能计算需求确实保持强劲。台积电2025年第二季度业绩创下历史新高，**能运算(HPC)业务成为*大增长引擎，营收占比高达60%，环比增长14%。台积电7月营收达到3231.66亿元新台币，同比增长25.8%，1-7月累计营收同比增长37.6%，这主要得益于对其先进半导体芯片的持续需求。

然而，智能手机业务占比已下降至27%，反映消费电子需求相对疲软。虽然AI芯片需求旺盛，但消费电子市场占比仍然显著，导致AI增长无法完全弥补消费领域的下滑。台积电董事长魏哲家也表示，未看见客户行为改变，台积电持续支持客户强劲AI需求，但这不足以完全抵消其他领域的疲软。

区域市场需求变化也影响了整体表现。美国关税政策导致市场不确定性增加，虽然台积电在美国投资可能获得关税豁免，但消费者因担忧关税变动带来的价格波动而持币观望，使市场氛围趋于保守。

消费电子疲软的具体表现是什么？

智能手机市场复苏缓慢。索尼在财报中表示，智能手机芯片市场今年呈现渐进复苏趋势，但复苏速度明显慢于预期。这种缓慢复苏直接影响了台积电相关业务的增长动能。

PC市场同样面临挑战。消费应用领域下半年趋于保守，导致PC等终端产品在年底圣诞旺季购买需求可能不及预期。这与往年旺季形成鲜明对比，反映了关税不确定性对消费者信心的影响。

汽车电子领域也出现波动。台湾老牌汽车制造商裕隆汽车证实，今年以来，台湾车市呈衰退趋势，主要原因是消费者忧心关税变动带来价格波动。这种担忧导致市场氛围趋于保守，进一步对销售造成压力。

传统产业受到更大冲击。机械制造、化工产业等台湾传统产业在关税冲击下首当其冲，经营压力引发连锁反应，台湾机械与工具机产业被迫启动减班休息（无薪假）。

关税政策如何影响台积电的运营？

美国关税政策带来了重大不确定性。美国自8月初开始对台征收20%暂时性关税，并采用"原关税率叠加"计算。更严重的是，美国宣布将对进口半导体企业征收100%关税，但符合"已在美设厂"、"正在建厂"或"有明确投资承诺"三大原则者可免税。

台积电的豁免资格使其相对处于有利位置。特朗普透露，台积电在美国的2000亿美元投资计划，有望从半导体关税中豁免。高盛分析师指出："随着关税问题基本尘埃落定，投资者的关注点将回归基本面，台积电股价有望开启显著上涨行情"。

成本结构变化仍然存在挑战。在亚利桑那州生产的芯片预计仍将面临价格上涨，尽管确切的相对价格上涨幅度尚不明确。这与在台湾地区生产的芯片相比，可能影响台积电的成本竞争力。

地缘政治风险是另一个考量因素。美商务部正研拟推动美国政府直接入股透过"芯片法案"获补助的企业，台积电赫然在列。这引发了市场恐慌和对台积电可能变"美积电"的忧虑。

个人观点：挑战与机遇并存

在我看来，台积电面临的短期增长放缓是周期性与结构性因素共同作用的结果。半导体行业本身具有周期性特点，加上关税政策等外部冲击，导致了当前的增长放缓。但这并不改变台积电在先进制程方面的长期竞争优势。

AI与高性能计算仍然是强劲的增长引擎。台积电在3纳米和5纳米产能"很紧张，未来几年都很紧张"，这表明先进制程需求依然旺盛。随着AI应用场景的不断扩大，对高性能计算芯片的需求将会持续增长。

地域多元化战略可能带来新平衡。台积电正在加速在美国的投资布局，同时也积极拓展日本和欧洲市场。这种地域多元化有助于降低地缘政治风险，但也面临着不同地区的运营挑战和文化适应问题。

从技术角度看，先进制程**地位依然稳固。台积电的2纳米制程研发进展顺利，预计2025年量产。技术**是台积电*核心的竞争优势，这也是为什么苹果等大客户愿意支付溢价获得先进制程产能的原因。

然而，成本压力不容忽视。随着制程进一步先进，研发和制造成本急剧上升。2纳米晶圆代工价格可能飙升至3万美元/片，这种成本增长*终需要由下游客户消化，可能影响整个行业的盈利能力。

从更广阔的视角看，全球半导体产业链重组仍在进行中。台积电作为产业链关键环节，需要在不同地区和市场之间找到平衡点。既满足美国等地的本土化生产要求，又保持全球供应链的效率优势，这是管理层面临的重要挑战。

**数据视角：根据台积电披露的数据，2025年上半年美元营收预计可达547.3亿美元左右，这本身已经是历史新高水平。增长率的放缓很大程度上是因为基数已经显著提高，而非**规模的下降。这种在高基数上的增长实际上反映了台积电市场地位的巩固和竞争力的持续强化。

面对2025年下半年的挑战，台积电需要继续发挥其在先进制程的技术优势，同时灵活应对地缘政治和市场需求变化。半导体行业的周期性波动不会改变技术进步的长期趋势，台积电作为行业龙头，仍然处于有利位置来把握未来的增长机会。