为何担忧？台积电地缘政治风险 巴菲特清仓的逻辑解析

你是否也曾困惑，为什么一家财务表现强劲、行业地位稳固的公司，会让"股神"巴菲特在短短一个季度内就选择清仓离场？这不仅仅是关于台积电或巴菲特的个别案例，更是全球投资者在当前**环境下不得不面对的地缘政治风险评估难题。当传统的财务分析和商业模式评估遇到地缘政治这一变量时，很多投资框架都需要重新审视。巴菲特清空台积电（TSMC）的决定，正是这种复杂决策的典型代表，其背后是风险与收益的再平衡，尤其凸显了地缘政治因素在现代投资中的权重日益提升。

巴菲特清仓台积电的核心原因是什么？

巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司在2022年第三季度大举买入台积电，持仓市值一度高达41亿美元，使其成为伯克希尔的第十大重仓股。然而，仅仅一个季度后，伯克希尔便减持了86%的台积电股票，并在2023年**季度清空了全部剩余持仓。

巴菲特本人对此的解释直指核心：地缘政治风险，特别是台积电主要生产基地所在地的潜在风险。他曾表示：“我重新评估了这个（地缘政治）部分，但重新评估的不是台积电公司、管理层这类因素。” 他甚至直言：“我不喜欢的是地点。” 尽管巴菲特也盛赞台积电是“世界上管理*好的公司和*重要的公司之一”，并认为“芯片行业没有人能与台积电相提并论”，但这些都无法抵消其对地理位置的担忧。

地缘政治风险的具体表现与担忧

对台积电而言，其地缘政治风险主要源于以下几个方面：

• 产能高度集中：台积电*先进的制程产能（如3nm、2nm）高度集中于中国台湾地区。这意味着一旦该地区发生任何重大的地缘政治动荡或冲突，全球半导体供应链可能受到严重冲击。有美国议员甚至曾有过激言论，提及“考虑炸毁台积电”作为战略筹码，这虽然极端，但也反映了地缘政治博弈的残酷性。

• 台海局势的不确定性：两岸关系的紧张态势是巴菲特明确提及的担忧点。兰德公司的《2024年台海冲突推演报告》曾推测，若出现极端情况，半导体供应链中断概率高达78%，恢复周期可能超过540天。尽管其推演的5年内爆发概率为10%-15%，但对于巴菲特这样体量的投资者而言，即便是小概率的“本金**性损失风险”也需要极力规避。

• 海外扩张的挑战：台积电正在美国、日本等地建设新厂以分散风险，但其在年报中也坦言海外建厂面临“十大挑战”，包括成本增加、工人短缺、文化差异、知识产权保护等。这些因素使得其全球产能分散的战略效果和盈利能力存在不确定性。

巴菲特投资框架：确定性高于一切

巴菲特清仓台积电的决定，深刻体现了其“不要亏钱” 的**投资原则。他的投资框架中，确定性（尤其是长期生存环境的确定性）远比短期的胜率和赔率更重要。

• 规避无法掌控的风险：半导体行业本身具有周期性，并且技术迭代快，但这些都属于巴菲特可能通过深入研究来尝试理解和把握的范畴。然而，地缘政治风险属于典型的系统性风险，是企业自身努力无法完全规避的。对于追求长期确定性的巴菲特来说，这超出了他的“能力圈”。

• 规模与机会成本的考量：对于管理着庞大资金的伯克希尔而言，能够重仓配置且容得下其资金体量的优质公司本就稀少。当发现一项投资存在其无法接受的潜在风险时，即使它其他方面都很**，巴菲特也会选择彻底离场，将资金配置到他认为更安全、更确定的资产上。

给普通投资者的启示

巴菲特的操作固然有其资金规模巨大的特殊性，但其背后的风险控制思维值得所有投资者学习。

• 重新审视投资清单：在评估任何一家公司时，除了传统的财务指标、商业模式和护城河，地缘政治因素也应成为投资决策中的重要考量项。这对于业务全球化、供应链跨国的企业尤为重要。

• 理解自身的风险偏好：巴菲特对台积电的清仓是极度风险厌恶的表现。普通投资者需要根据自己的风险承受能力做出决策。有人可能愿意为台积电卓越的基本面承担一部分地缘政治风险，而有人则可能更倾向于规避。

• 分散投资是应对不确定性的重要工具：不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里。无论是 across 不同行业、不同公司，还是 across 不同**和地区，适当的分散可以在一定程度上降低不可预知的系统性风险的冲击。

个人观点：风险认知的演变与投资哲学的坚持

在我看来，巴菲特清仓台积电的决定，是其投资哲学在新时代背景下的延续和应用，而非背离。他并非不投科技股（苹果仍是其*大持仓），但他对“确定性”的要求极其严苛。

这一事件也警示我们，地缘政治已成为全球资产定价中一个不可忽视的宏观变量。传统的DCF（现金流折现）模型中，很难准确给“地缘政治风险折价”赋值，但这又是真实存在的。

对于台积电本身，我依然认为它是一家极其**的公司，拥有深厚的护城河（技术**、客户绑定、规模效应）。其近期的业绩也证明了这一点：2025年第二季度营收300.7亿美元，净利润同比增长60.7%，均创历史新高。AI浪潮对高性能计算芯片的需求，为其带来了新的增长动力。

*终决策取决于你的风险承受能力和投资周期。如果你是长期投资者并能承受一定波动，台积电的**基本面可能值得你持有；如果你像巴菲特一样极度风险厌恶，那么避开此类标的也是完全合理的。*重要的是，建立一套包含多维风险评估的投资框架。